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金吾财讯|光大证券发布研报指，361度(1361.HK)2026年上半年实现营业收入61.6亿元人民币，同比增长8.0%，归母净利润9.3亿元人民币，同比增长8.0%，EPS为0.44元人民币，拟每股派发中期现金红利22.2港仙，派息率45%。分品类来看，成人/童装/其他收入占比分别为73.6%/21.4%/5.0%，收入分别同比+8.6%/+6.9%/+3.7%。成人分产品中，鞋类/服装收入分别同比+5.7%/+13.2%；童装分产品中，鞋类/服装收入分别同比+11.7%/+0.5%。海外业务表现亮眼，海外销售流水同比增长超80.0%，海外跨境电商销售流水同比增长超140.0%。分渠道来看，线上/线下收入占比分别为32.3%/67.7%，收入分别同比+9.5%/+7.3%。零售流水方面，26Q1~Q2主品牌线下同比增长约10%/中高单位数，童装线下同比增长约10%/中高单位数，电商同比增长中双位数/高单位数。线下渠道方面，截至2026年6月末，中国内地、海外销售网点分别为5076家（较年初-318家）、1167家（较年初-86家）；361度儿童中国内地销售网点数为2202家（较年初-162家）；超品店累计开设188家（较年初+61家）。财务指标方面，26年上半年毛利率同比提升0.3PCT至41.8%。期间费用率24.1%，同比持平。销售费用率下降0.7PCT至17.5%，主要系销售员工成本下降反映营运效率提升；管理费用率上升0.8PCT至6.6%，主要系研发开支及慈善捐款同比增加。存货较年初减少5.2%至19.6亿元，存货周转天数102天，较2025年减少15天。应收账款及应收票据较年初增加13.4%至53.7亿元，应收账款周转天数149天，与2025年持平。经营净现金流6.1亿元，同比增加16.7%。光大证券维持26~28年盈利预测，对应归母净利润分别为14.9/16.7/18.0亿元人民币，EPS分别为0.69/0.77/0.83元人民币，PE分别为6/5/5倍，维持“买入”评级。风险提示包括国内外需求持续疲软、天气异常影响线下客流、电商渠道增速放缓、费用管控不当或投入效果不达预期、行业竞争加剧。
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